Dalsza część artykułu pod materiałem wideo
Ocena bieżącej sytuacji ekonomicznej – wrzesień 2025
W środę Rada Polityki Pieniężnej ścięła stopy procentowe. Decyzja była zgodna zoczekiwaniami. Wczwartek odbyła się konferencja szefa NBP.
- Ta stopa proszę państwa, chociaż znacząco obniżona, nadal jest relatywnie wysoka. Porównując do wysokości inflacji, druga co do wysokości wśród krajów regionu. Dlaczego jest wyższa? Bo wciąż zwalczamy inflację. Wsierpniu osiągnęliśmy 2,8 proc. -mówił Adam Glapiński.
Szef NBP wymienił trzy główne czynniki, które uznał za niepokojące zpunktu widzenia inflacji idalszych decyzji dotyczących stóp procentowych: polityka fiskalna, koniunktura ipłace.
Kolejne decyzje będą uzależnione od napływających informacji. Nie zapowiadamy żadnej ścieżki stóp procentowych. Unikam hurraoptymistycznego tonu -wimieniu Rady -że obniżyliśmy stopy idalej będziemy lecieć ztymi stopami wdół, tylko pytanie, do jakiego poziomu. Chciałbym tego wrażenia uniknąć -mówił szef NBP.
- Nie dopuścimy do utrwalenia się wysokiej dynamiki cen, która się może pojawić -dodał. -Nasze prognozy wskazują, że wkolejnych miesiącach inflacja mogą wzrosnąć. Przy czym nie wiemy, jakie będą ceny energii elektrycznej -dodał szef NBP. Mówił też, że szczególnym problemem jest inflacja bazowa.
Musimy być bardziej wyczuleni na trwałą stabilność cen. Nasze dalsze decyzje będą zależeć od napływających danych -wyjaśnił Adam Glapiński.
Po raz kolejny wskazał na niepewność. -Nie chcielibyśmy podnosić stóp aż tak bardzo, żeby za dwa kwartały je obniżać, co na przykład grozi bankowi Czech -wyjaśniał szef banku centralnego.
Szef NBP mówił też ozbyt luźnej polityce fiskalnej. -Wydatki są duże, przychody małe, dług narasta bardzo szybko -argumentował przyznając, że pod względem relacji długu do PKB Polskę wyprzedza tylko Rumunia. Skrytykował też dalsze zwiększanie deficytu istwierdził, że w niewielkiej części wynika zwydatków na obronę narodową. -Odpowiada tylko za 1/5 długu publicznego od 2022 roku -mówił Adam Glapiński.
Szef NBP zwrócił też uwagę na spore koszty obsługi długu. -Pochłania 2,5 proc. PKB -mówił Adam Glapiński.
Rada zgodziła się na ostrożny krok -stwierdził szef NBP wracając do kwestii stóp procentowych.
Co dalej? Eksperci ospowolnieniu tempa obniżek stóp procentowych
Po wrześniowej decyzji RPP główna stopa procentowa NBP spadła do poziomu 4,75 proc. Ekonomiści mBanku wyliczyli, że przy obecnej inflacji realna stopa procentowa wynosi około 2proc. Podobne wartości otrzymują analitycy, gdy przyjmują prognozę wzrostu cen na najbliższe dwanaście miesięcy.
Eksperci mBanku podkreślają istotną różnicę między Polską astrefą euro. Wkrajach używających wspólnej waluty realne stopy procentowe oscylują wokolicach zera. Mimo dodatnich realnych stóp wPolsce, możliwości dalszych obniżek systematycznie maleją. Bank od wielu miesięcy sygnalizuje, że okienko do redukcji może zamknąć się wprzyszłym roku.
Rada Polityki Pieniężnej czeka nadane otaryfach energetycznych
Analiza mBanku pokazuje, że komunikat po wrześniowym posiedzeniu sugeruje utrzymanie dotychczasowej strategii RPP. Rada nadal będzie podejmować decyzje zposiedzenia na posiedzenie. Największe obawy członków Rady budzi dynamiczny wzrost wynagrodzeń, choć świeże dane pokazują osłabienie presji płacowej. Ekonomiści wymieniają również ceny energii jako element ryzyka, który według nich nie powinien być problematyczny.
Specjaliści mBanku zauważają, że RPP może wstrzymywać się zdecyzjami oobniżkach do przyszłego roku. Rada najprawdopodobniej czeka na informacje otaryfie energetycznej na 2026 rok, która ma być przedstawiona wgrudniu. Bank przewiduje, że przyszłoroczna taryfa może być niższa od obecnej ceny zamrożenia. RPP analizuje także zagrożenia wynikające zwysokiego deficytu budżetowego zaplanowanego na przyszły rok oraz ograniczonej możliwości podnoszenia podatków czy opłat regulacyjnych.
Według mBanku październikowe posiedzenie RPP przyniesie utrzymanie stóp na obecnym poziomie. Rozmowy oredukcji o25 punktów bazowych mogą rozpocząć się wlistopadzie, gdy będzie dostępna nowa projekcja makroekonomiczna. Bank utrzymuje scenariusz jednej obniżki wbieżącym roku idwóch wnastępnym, co doprowadziłoby stopy do poziomu 4proc.
